天风海外发布不竭陈述称,保管特步海外(01368)“买入”评级,捏续看好公司闲散强化跑步心智,本次品牌剥离后财务进展存望进一步优化,同期业务端愈加聚焦跑步赛说念,索康尼、迈乐有望提速成长;琢磨走动尚未完成,该行暂不调度盈利预测,瞻望公司24-26年收入区分为160/179/198亿东说念主民币,归母净利11.7/13.4/15.1亿东说念主民币,对应EPS区分为0.44/0.51/0.57东说念主民币/股。
天风海外主要不雅点如下:
拟以1.5亿好意思元出售盖世威、帕拉丁品牌,减轻品牌耗费连累
公司此前晓示政策性出售旗下捏有盖世威及帕拉丁两品牌的全资附庸公司KP Global Investment Limited,并进行一系列优化集团投资组合、强化中枢业务运营的融资用具重组。具体包括:
1)特步与其控股鼓励丁水波偏激眷属签署公约,基于放胆2024/3/31 KP Global的账面价值出售并专有化该公司, 恩平市伙同石膏有限公司走动对价1.5亿好意思元;
2)出售事项完成后, 宜兴市华峰塑业有限公司公司董事会拟派发相配股息约1.5亿好意思元以回馈投资者;
3)KP Global向特步刊行价值1.54亿好意思元、为期8年的可换股债券,首页-影盈政壁纸有限公司年利率3.5%,特步有权在改日8年内将该债券转为KP Global 30%股权,以此与KP Global 2019年被收购以来的耗费以及放胆24年3月末的成本投资、运营资金相抵;
4)特步与高瓴成本杀青复古性公约,KP Global赎回与21年向高瓴刊行的6500万好意思元可转债,水果批发特步向高瓴刊行价值5亿港元、为期6年的可转债,年利率3.5%,换股价为每股5.5港元,同期高瓴保留改日5年内以6500万好意思元购买KP Global 20%股权的职权。
优化财务结构,聚焦跑步赛说念
公司本次出售并专有化KP Global,主要琢磨疫情以及刻下经济冉冉复苏的情况下,消耗者需求收缩,对盖世威、帕拉丁品牌业务形成较大不利影响,24Q1两品牌耗费约900万好意思元,公司瞻望其24年耗费或与23年驾驭;因此政策性出售财富以排斥KP Global耗费对特步盈利才气与现款流的捏续影响。
本次出售一方面有望减轻两品牌对公司功绩方面的影响,闲散特步的财务健康现象,以捏续盈利才气及相配股息回馈投资者;另一方面精简业务结构,专注于跑步限度,其中特步主品牌面向大衆阛阓,索康尼职业于高端且闇练的主顾羣体;迈乐专注于越野跑和户外举止,特步主品牌产生的矫捷现款流或将用于复古索康尼、迈乐提速发展,品牌间协同效应进一步增强。
风险领导:阛阓竞争加重;新品阛阓接纳度不足预期;结尾消耗不足预期风险等。